📬 2013 年巴菲特致股东信
--- title: 巴菲特致股东信 2013 date: 2014-02-28 year: 2013 type: 股东信 author: 沃伦·巴菲特 company: 伯克希尔·哈撒韦 tags: - 巴菲特 - 股东信 - 伯克希尔哈撒韦 - 价值投资 - NV能源 - 海因兹 - BHSI商业保险 - 押注美国 - 2013 source: https://berkshirehathaway.com/letters/2013.html
巴菲特致股东信 2013
致 伯克希尔·哈撒韦 全体股东
2013年净资产增加342亿美元，每股账面价值增长18.2%。现任管理层接手的四十九年里，每股账面价值从19美元增至134973美元，年均复合增长率19.7%。
查理和我预计，当市场下跌或温和上涨时，伯克希尔的账面价值和内在价值都将超过标普500。然而，当市场强劲时——如2013年——我们预计会落后。我们在49年中有10次表现不佳，其中除一次外，所有的落后都发生在标普涨幅超过15%时。
2013年亮点
两项大型收购：我们花费约180亿美元完成了两项大型收购——全部的NV能源公司和海因兹的主要权益。两家公司都非常适合我们，一百年后仍将蓬勃发展。有了海因兹，伯克希尔现在拥有8.5家如果独立经营将进入《财富》500强的企业。还有491.5条鱼在海里。
五大强劲再创纪录：中美能源、BNSF、ISCAR、路博润和马蒙集团——合计税前收益108亿美元，较2012年增加7.58亿美元。 十一连续承保盈利：保险业务再次实现承保盈利，连续第11年，累计承保利润220亿美元税前。浮存金从2002年的410亿增至770亿美元——都始于1967年以860万美元购买国家赔偿公司。 伯克希尔哈撒韦特种保险（BHSI）成立：由阿吉特·贾恩（Ajit Jain）在6月成立，进入商业保险领域。BHSI由彼得·伊斯特伍德（Peter Eastwood）领导——一位在保险界广受尊重的经验丰富的承保人。主要保险经纪人和企业风险经理立即接受了我们，因为没有其他保险商能匹配伯克希尔的财务实力。 托德和特德继续跑赢：在大多数股票经理发现不可能跑赢标普500的一年里，两人都轻松做到了。查理说我应该补充而且相差甚远。若如此令人尴尬的比较继续下去，我将别无选择，只能停止谈论他们。押注美国：一个接近确定的押注
2009年金融危机的阴云中，我们同意购买BNSF——伯克希尔历史上最大的收购。当时，我称这笔交易为对美国经济未来的全力押注。
这种承诺对我们来说并不新鲜：自巴菲特合伙有限公司1965年控制伯克希尔以来，我们一直在进行类似的押注。有充分的理由：查理和我一直认为押注不断上升的美国繁荣非常接近确定无疑。
在过去237年里，有谁曾因押注反对美国而受益？将我们国家目前的状况与1776年存在的状况相比较，你必须目瞪口呆地揉搓眼睛。嵌入我们市场经济中的活力将继续发挥其魔力。美国最好的日子还在前头。
有了这个顺风助力，查理和我希望通过以下方式增加伯克希尔的每股内在价值：(1) 不断提高众多子公司的基本盈利能力；(2) 通过附加收购进一步增加收益；(3) 从被投资公司的增长中受益；(4) 当股价以有意义的折扣低于内在价值时回购伯克希尔股票；(5) 偶尔进行大型收购。
保险业务（2013年）
| 保险业务 | 承保利润（百万） | 年末浮存金（百万） |
|---|---|---|
| 伯克希尔再保险 | ,294 | 7,231 |
| 通用再保险 | 83 | 0,013 |
| GEICO | ,127 | 2,566 |
| 其他主险 | 85 | ,430 |
| 合计 | ,089 | 7,240 |
四大投资的穿透式收益
按年末持股计算，我们在四大2013年收益中的份额为44亿美元。在我们报告给你们的收益中，然而，我们只包括收到的股息——去年约14亿美元。别搞错了：我们不报告的30亿美元收益每一分钱都和伯克希尔记录的那部分一样有价值。
随着每家四大公司的股票回购和再投资，四大的持仓未实现收益到年末已达390亿美元。
不寻常的资本配置灵活性
我们在资本配置上的灵活性——愿意在非控股业务中被动投资大量资金——给了我们相对于只限制自己进行可运营收购的公司的重大优势。伍迪·艾伦表达了这个总体思路：双性恋的优势是它让你在周六晚上约会的机会加倍。类似地，我们对运营业务或被动投资的胃口让我们找到伯克希尔无尽资金合理用途的机会加倍。
沃伦·巴菲特，董事会主席
2014年2月28日