📬 2024 年巴菲特致股东信
巴菲特致股东信 2024
致 伯克希尔·哈撒韦 全体股东
作为公众公司，我们需要定期告知你许多具体事实和数字。报告然而意味着更大的责任：除了强制数据外，我们还认为需要向你提供关于你所拥有内容以及我们如何思考的额外评论。我们的目标是以我们希望你使用的方式与你交流——如果我们的立场对调，即你是伯克希尔CEO而我和我的家人是被动投资者，信任你管理我们的储蓄。
错误——是的，我们在伯克希尔也会犯错
有时我在评估我为伯克希尔购买的企业的未来经济状况方面犯了错误——每一个都是资本配置出错的案例。有时我在评估伯克希尔正在雇用的管理者的能力或忠诚度方面犯了错误。
改正错误的根本原则：人员决策的合理击球率就是我们所能希望的全部。最大的罪过是推迟纠正错误，或者查理·芒格所称的吮拇指。问题无法通过愿望消除，它们需要行动，无论多么不舒服。在2019-2023年期间，我在给你的信中使用了16次错误或误差这个词。许多其他大型公司在那段时间里从未使用过这两个词。那种禁忌，意味着管理上的完美，总让我感到紧张。
彼得·利格尔——一个独一无二的人
让我停下来告诉你彼得·利格尔（Pete Liegl）的非凡故事，一个大多数伯克希尔股东不知道但为他们的集体财富贡献了数十亿美元的人。彼得于11月去世，仍然在80岁时工作着。
我第一次听说森林河（Forest River，印第安纳州的一家彼得创立和管理的公司）是在2005年6月21日。当我们在6月28日的见面时，彼得问他的薪酬应该是多少，并补充说无论他说什么，我都会接受。彼得停顿了一下，他的妻子、女儿和我向前倾。然后他让我们惊讶：好吧，我看了伯克希尔的代理声明，我不想比我的老板挣得更多，所以每年支付我10万美元。
在之后的19年里，彼得大放异彩。没有竞争对手接近他的表现。
2024年的创纪录成就
2024年伯克希尔的经营收益达到474亿美元——历史最高。
GEICO在托德·库姆斯（Todd Combs）领导下的五年重塑大放异彩。托德提高了效率并使承保实践现代化——GEICO是一颗需要大量重新打磨的长期持有宝石，托德不知疲倦地完成了这项工作。虽然尚未完成，但2024年的改进是惊人的。 2024年利润来源：| 业务 | 2024（百万美元） | 2023（百万美元） |
|---|---|---|
| 保险承保 | ,020 | ,428 |
| 保险投资收益 | 3,670 | ,567 |
| BNSF | ,031 | ,087 |
| 伯克希尔哈撒韦能源 | ,730 | ,331 |
| 其他控股业务 | 3,072 | 3,362 |
| 非控股业务 | ,519 | ,750 |
| 其他 | ,395 | (75) |
| 经营收益合计 | 7,437 | 7,350 |
一项重要的美国纪录被打破
六十年前，现任管理层接管了伯克希尔——那是一个错误，我的错误。1965年，该公司没有支付一分钱的所得税。
快进60年：2024年，伯克希尔向IRS支付了总计268亿美元的四笔税款。这大约是所有企业美国所缴纳税款的5%。换句话说：如果美国有大约1000名纳税人匹配伯克希尔的支付，美国企业和1.31亿家庭都不需要向联邦政府缴纳任何税款——一分钱都不用。要想象268亿美元，如果伯克希尔全年每20分钟向财政部发送100万美元的支票，到2024年年底我们仍然欠联邦政府一大笔钱。确实，要到一月份才能告诉我们可以稍作休息。
60年的留存收益之功：六十年来，伯克希尔股东仅收到一次现金股息——1967年1月3日分发的101,755美元，合每A股10美分。通过持续再投资，现金所得税支付——在第一个十年微不足道——现在累计超过1010亿美元……还在继续。你的钱在哪里
189家受控子公司（通常100%拥有）——价值数千亿美元，包括少数稀有宝石、许多良好但远非卓越的企业以及一些让我失望的落后者。 十几家大型高利润企业的小额股权（苹果、美国运通、可口可乐、穆迪等）——年底这些部分拥有持股估值为2720亿美元。 伯克希尔股东可以放心：我们将永远把他们大部分的钱投入到股权中——主要是美国股权，尽管许多这些股权都有重要的国际业务。纸币在财政愚蠢盛行时可能蒸发其价值。企业，以及拥有所需才能的个人，通常会找到应对货币不稳定的方法。永远不要赌反美国。接班人：格雷格·阿贝尔随时准备就绪
在94岁时，格雷格·阿贝尔（Greg Abel）很快就会接替我担任CEO，并将撰写年度信件。格雷格与伯克希尔的信念一致，认为报告是伯克希尔CEO每年对股东的义务。
日本商社：继续深化
伯克希尔对五家日本公司的投资已近六年：伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事。年底，我们的五家持仓总成本（以美元计）为138亿美元，市值总计235亿美元。
我们预计格雷格和他的继任者将在未来几十年持有这一日本仓位，并且伯克希尔将在未来找到与这五家公司富有成效地合作的其他方式。
日元债务的当前数学：2025年日本投资预期的年度股息收入约为8.12亿美元，而日元计价债务的利息成本约为1.35亿美元。沃伦·巴菲特，董事会主席
2025年2月22日