📬 2021 年巴菲特致股东信
--- title: 巴菲特致股东信 2021 date: 2022-02-26 year: 2021 type: 股东信 author: 沃伦·巴菲特 company: 伯克希尔·哈撒韦 tags: - 巴菲特 - 股东信 - 伯克希尔哈撒韦 - 价值投资 - 四大巨人 - 苹果回购魔力 - TTI保罗安德鲁斯 - BNSF创纪录 - BHE可再生能源 - 2021 source: https://berkshirehathaway.com/letters/2021.html
巴菲特致股东信 2021
致 伯克希尔·哈撒韦 全体股东
查理·芒格和我管理着大量股东的储蓄，以此为荣。
2021年伯克希尔几乎没有什么令人兴奋的新动作。不过，我们在增加你们股份的内在价值方面取得了合理的进展——这是我57年来的主要职责，将继续如此。
让你惊讶的几件事
伯克希尔拥有美国任何公司中最多的基础设施资产。许多人把伯克希尔视为大量金融资产的奇特集合。事实上，按我们资产负债表上记录的厂房、设备设施分类，伯克希尔拥有和运营的美国基础设施资产超过任何其他美国公司。年底这些国内基础设施资产在伯克希尔的资产负债表上以1580亿美元的价值记录。 伯克希尔是国家的重要税务合伙人。2021年，我们向美国财政部支付了33亿美元，而美国财政部报告的企业所得税总收入为4020亿美元。记住1965年之前的100美元每天？现在，伯克希尔每天向财政部支付约900万美元。对于那些偶尔发出美国被贪婪企业利用的声音，我的看法是：恰恰相反——我们的财务合伙人，美国政府，从伯克希尔的成功中获益巨大。 浮存金从1967年的1900万美元增至1470亿美元。从1967年860万美元收购国家赔偿公司，伯克希尔已成为全球保险浮存金领域的领导者。到目前为止，这些浮存金的成本低于零——即使经历了多年的综合损失超过保费，我们在55年的承保活动中总体上赚取了适度的利润。四大巨人
第一巨人：保险——实际上拥有100%这个集群，其巨大的浮存金价值我们已经描述过。保险业务为伯克希尔量身定制：产品永远不会过时，随着经济增长和通货膨胀，销售量通常会增加。 第二巨人：苹果公司——我们仅持有5.55%，但考虑每0.1%等于苹果2021年收益的1亿美元，这不可小觑。苹果的股票回购让我们无需花费任何伯克希尔资金就增加了持股比例。蒂姆·库克（Tim Cook）正确地将苹果产品用户视为他的首要关注对象，但他所有其他利益相关者也从蒂姆的管理风格中受益。 第三巨人：伯灵顿北方圣太菲铁路（BNSF）——2021年创纪录收益60亿美元。BNSF列车去年行驶了1.43亿英里，运输了5.35亿吨货物——两项成就均远超任何其他美国运营商。如果BNSF运输的许多必需品改由卡车运输，美国的碳排放将急剧上升。 第四巨人：伯克希尔哈撒韦能源（BHE）——2021年创纪录收益40亿美元。从2000年我们首次购买BHE股份时的1.22亿美元，增长了30多倍。BHE在2000年没有风能或太阳能发电，当时只是一个相对较新的电力行业小参与者。此后，在大卫·索科尔和格雷格·阿贝尔的领导下，BHE已成为风能、太阳能和输电领域的领导力量。两年517亿美元的回购：增加你的财富
过去两年，我们以517亿美元的总成本回购了2019年底流通股的9%。这一支出使持续持有股东在所有伯克希尔业务中的持有比例增加了约10%，无论是全资拥有（如BNSF和GEICO）还是部分持有（如可口可乐和穆迪）。
我要强调的是，对于伯克希尔回购来说，我们的股票必须提供适当的价值。我们不想为其他公司的股票支付过高价格，如果我们在购买伯克希尔时支付过高价格也会损害价值。截至2022年2月23日，年后我们以12亿美元的成本额外回购了股票。我们的胃口依然很大，但将始终取决于价格。
TTI的保罗·安德鲁斯：一个美好的人和美好的业务
去年，保罗·安德鲁斯去世。保罗是伯克希尔旗下、总部位于沃思堡的TTI公司的创始人兼CEO。在他的一生中——无论是在商业还是个人追求中——保罗都默默展示了查理和我所钦佩的所有品质。他的故事值得讲述。
1971年，保罗在通用动力公司担任采购代理，当时公司失去了一个大型国防合同，解雇了数千名员工，包括保罗。以500美元的储蓄创立Tex-Tronics（后更名为TTI），第一年销售额为11.2万美元。今天，TTI销售超过100万种不同物品，年销售额为77亿美元，员工8043人。
保罗经历了一年的深思熟虑：卖给竞争对手？从纯粹经济角度看最明智，但竞争对手肯定会保留自己的CFO、法律顾问、HR部门——他们的TTI同行将被解雇。出售给私募股权公司？他知道这样的买家会专注于退出策略。思考了整整一年后，保罗决定两者都不是。当保罗见到我时，他解释了为什么排除了这两种选择，然后用远比这更得体的措辞总结他的困境：在考虑了一年的选择后，我想卖给伯克希尔，因为你是唯一剩下的人。一次会面，一次午餐，一笔交易。
说我们此后都过得幸福是轻描淡写。当伯克希尔购买TTI时，公司雇用了2387人。现在是8043人。收益增加了673%。
苹果回购的数学力量
一个关于苹果所有权令人惊讶的具体案例：我们2016年底开始购买苹果股票，到2018年7月，我们持有约10.05亿股（拆股调整后）。当我们2018年中完成购买时，我们拥有苹果5.2%的股权，成本为360亿美元。此后，我们享有定期股息（平均每年约7.75亿美元），并在2020年额外获得了11亿美元（通过出售少量头寸）。尽管如此——瞧！——伯克希尔现在持有苹果5.6%的股份，这一增加是零成本的，因为苹果持续回购自身股票，大幅缩减了流通股数量。
由于我们也同时回购了伯克希尔股票，你现在比2018年7月间接拥有苹果资产和未来收益多出整整10%。
主要股权持仓（2021年底）
| 公司 | 持股比例 | 成本（百万） | 市值（百万） |
|---|---|---|---|
| 苹果公司 | 5.6% | 1,089 | 61,155 |
| 美国银行 | 12.8% | 4,631 | 5,952 |
| 美国运通公司 | 19.9% | ,287 | 4,804 |
| 可口可乐公司 | 9.2% | ,299 | 3,684 |
| 穆迪公司 | 13.3% | 48 | ,636 |
| 比亚迪公司 | 7.7% | 32 | ,693 |
沃伦·巴菲特，董事会主席
2022年2月26日